前幾周螺紋盤面價格走的更多的是成本邏輯，根據(jù)我們的數(shù)據(jù)，過去10年中10月合約的盤面價格只有在少時間會低于即期高爐生產(chǎn)成本，隨著礦石價格走高，前期螺紋盤面價格也被動抬高。但上周末唐山限產(chǎn)的使得成材的上漲由被動抬升轉(zhuǎn)向鋼廠利潤修復邏輯，我們預估7月份限產(chǎn)后唐山的產(chǎn)量可能回到3月的水平，如果不考慮其他地區(qū)鋼廠的增產(chǎn)，小口徑吹氧管成材淡季累庫的幅度會明顯下降，甚至淡季去庫。

展望后市，長周期看需求依然是成材價格大方向的主要矛盾，我們對地產(chǎn)的需求依舊是偏穩(wěn)，不認為會出現(xiàn)需求斷崖式下跌的情況，理由是地產(chǎn)庫銷比依然偏低，支持整體地產(chǎn)開工的動力還在，基建需求部分仍可期待，我們對整體螺紋需求謹慎樂觀，整體方向上還是建議逢低做多螺紋10月合約，回調(diào)的空間預計比較有限。目前我們計算的10月合約利潤為373元/噸，較上周已有明顯修復，至于利潤上方位置建議可以先參考4月的盤面利潤。